Tác động lan tỏa của chính sách tiền tệ Hoa Kỳ đến rủi ro tài chính tại ASEAN-5 trong bối cảnh hội nhập tài chính
DOI:
https://doi.org/10.33301/JED.VI.3024Từ khóa:
Lan tỏa, chính sách tiền tệ Hoa Kỳ, rủi ro tài chính, ASEAN-5, mô hình BayesTóm tắt
Nghiên cứu xem xét tác động lan tỏa của chính sách tiền tệ Hoa Kỳ đến rủi ro tài chính tại các nền kinh tế ASEAN-5 trong bối cảnh hội nhập tài chính quốc tế ngày càng sâu rộng. Nghiên cứu sử dụng mô hình hồi quy Bayes để phân tích dữ liệu thị trường tài chính, dòng vốn quốc tế, áp lực tài chính toàn cầu và các chỉ số rủi ro thị trường, nhằm làm rõ mức độ nhạy cảm của các quốc gia ASEAN-5 trước các cú sốc chính sách tiền tệ từ Hoa Kỳ và các kênh truyền dẫn liên quan. Kết quả chỉ ra rằng các quốc gia có mức độ mở cửa tài chính cao và phụ thuộc lớn vào dòng vốn nước ngoài chịu tác động mạnh hơn từ các cú sốc thắt chặt chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ, qua đó làm gia tăng rủi ro tài chính trong nước. Đồng thời, các cú sốc thắt chặt có tác động lan tỏa mạnh hơn so với các giai đoạn nới lỏng chính sách. Kênh truyền dẫn chủ yếu diễn ra thông qua dòng vốn quốc tế và tín dụng xuyên biên giới, trong khi vai trò của tỷ giá và lợi suất trái phiếu nội địa tương đối hạn chế, phản ánh mức độ gắn kết chặt chẽ giữa hệ thống tài chính ASEAN-5 và điều kiện tài chính toàn cầu do Hoa Kỳ dẫn dắt.
Tài liệu tham khảo
Adrian, T., & Liang, N. (2018). Monetary policy, financial conditions, and financial stability. International Journal of Central Banking, 14(1), 73–131.
Alam, M. R., & Forhad, M. A. R. (2025). The asymmetric impact of oil market shocks on the time-varying connectedness and spillover of financial stress. Applied Economics, 57(14), 1542–1558.
Bruno, V., & Shin, H. S. (2015). Capital flows and the risk-taking channel of monetary policy. Journal of Monetary Economics, 71, 119–132.
Checo, A., Grigoli, F., & Sandri, D. (2024). Monetary policy transmission in emerging markets: Proverbial concerns, novel evidence. IMF Working Paper 2024/093.
Chen, J., Mancini-Griffoli, T., & Sahay, R. (2014). Spillovers from United States monetary policy on emerging markets: Different this time? IMF Working Paper 14/240.
Fleming, J. M. (1962). Domestic financial policies under fixed and under floating exchange rates. IMF Staff Papers, 9(3), 369–380.
Guru, B. K., & Yadav, I. S. (2023). Stock market integration and volatility spillovers: New evidence from Asia–Pacific and European markets. The Journal of Risk Finance, 24(2), 186–211.
Gygli, S., Haelg, F., Potrafke, N., & Sturm, J. E. (2019). The KOF globalisation index – Revisited. The Review of International Organizations, 14, 543–574.
Iacoviello, M., & Navarro, G. (2019). Foreign effects of higher U.S. interest rates. Journal of International Money and Finance, 95, 232–250.
Illing, M., & Liu, Y. (2006). Measuring financial stress in a developed country: An application to Canada. Journal of Financial Stability, 2(3), 243–265.
Kalemli-Özcan, Ş. (2019). U.S. monetary policy and international risk spillovers. NBER Working Paper No. 26297.
Kesumah, F. S. D., & Azhar, R. (2025). Volatility spillover and risk measurement of Southeast Asian financial markets. BAR – Brazilian Administration Review, 22, e240148.
Kiatmanaroch, T., & Puarattanaarunkorn, O. (2025). Quantitative easing and tightening effects on volatility transmission in ASEAN's emerging financial markets. Malaysian Journal of Economic Studies, 62(1), 29–48.
Lastauskas, P., & Nguyen, A. D. M. (2024). Spillover effects of US monetary policy on emerging markets amidst uncertainty. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 92, 101956.
Mateus, C., Bagirov, M., & Mateus, I. (2024). Return and volatility connectedness and net directional patterns in spillover transmissions: East and Southeast Asian equity markets. International Review of Finance, 24(1), 83–103.
Miranda-Agrippino, S., & Rey, H. (2020). U.S. monetary policy and the global financial cycle. The Review of Economic Studies, 87(6), 2754–2776.
Mundell, R. A. (1963). Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates. Canadian Journal of Economics and Political Science, 29(4), 475–485.
Rey, H. (2015). Dilemma not trilemma: The global financial cycle and monetary policy independence. NBER Working Paper No. 21162.
Villamizar-Villegas, M., Arango-Lozano, L., Castelblanco, G., Fajardo-Baquero, N., & Ruiz-Sanchez, M. A. (2024). The effects of monetary policy on capital flows: An emerging market survey. Emerging Markets Review, 62, 101167.
