Cú sốc tài chính toàn cầu và lan truyền rủi ro tài chính tại các thị trường mới nổi châu Á: Bằng chứng từ mô hình PVAR
DOI:
https://doi.org/10.33301/JED.VI.3032Từ khóa:
Thị trường mới nổi châu Á, lan truyền rủi ro tài chính, cú sốc tài chính, mô hình PVARTóm tắt
Nghiên cứu sử dụng mô hình PVAR đo lường tác động của các cú sốc tài chính toàn cầu và cơ chế lan truyền rủi ro tài chính tại bảy nền kinh tế mới nổi tại châu Á, cụ thể là Trung Quốc, Ấn Độ, Indonesia, Malaysia, Philippines, Thái Lan và Việt Nam trong giai đoạn 2004Q1-2024Q4. Kết quả cho thấy rủi ro tài chính chủ yếu bắt nguồn từ yếu tố nội tại của từng nền kinh tế và được gia tăng bởi các biến kinh tế vĩ mô như tăng trưởng kinh tế và lạm phát. Trong khi đó, cú sốc từ thị trường tài chính toàn cầu có tác động lan truyền nhưng không chi phối hoàn toàn và bị điều tiết bởi đặc thù kinh tế và thể chế nội địa. Kết quả khẳng định tầm quan trọng của việc củng cố nền tảng kinh tế vĩ mô, nâng cao chất lượng thể chế và phát triển thị trường tài chính nội địa trong kiểm soát rủi ro tài chính. Nghiên cứu đề xuất tăng cường phối hợp chính sách và hợp tác tài chính khu vực nhằm giảm thiểu các tác động tiêu cực của hiệu ứng lan truyền, đồng thời thúc đẩy hội nhập tài chính một cách bền vững.
Tài liệu tham khảo
Ali, M.A., Khan, F. & Shah, S. (2025). Volatility spillovers among emerging Asian stock markets along Chinese Belt and Road Initiative: Evidence from Diebold and Yilmaz (2012) spillover index method. Journal of Social Signs Review, 3(9), 71-80. https://socialsignsreivew.com/index.php/12/article/view/371
Belcaid, K., El Aoufi, S. & Al-Faryan, M.A.S. (2024). Dynamics of contagion risk among world markets in times of crises: A financial network perspective. Asia-Pacific Financial Markets, 31(4), 1007-1033.
Bhattacharjee, A., Bhattacharya, S., Muthoo, A. & Sen, S. (2025). Understanding network interdependence and contagion across East Asian markets: Background, the East Asian financial crisis and institutional responses. Asian Journal of Economics and Banking, 9(2), 189-212. https://doi.org/10.1108/AJEB-05-2025-0053
Bonga-Bonga, L. & Mpoha, S. (2024). Spillover effects from China and the United States to key regional emerging markets: A dynamic analysis. International Review of Financial Analysis, 91, 103015.
Diebold, F.X. & Yilmaz, K. (2023). On the past, present, and future of the Diebold–Yilmaz approach to dynamic network connectedness. Journal of Econometrics, 234, 115-120. https://doi.org/10.1016/j.jeconom.2023.01.021
Fleming, J.M. (1962). Domestic financial policies under fixed and under floating exchange rates. IMF Staff Papers, 9(3), 369-380.
Hendrati, I.M., Heriqbaldi, U., Esquivias, M.A., Setyorani, B. & Jayanti, A.D (2023). Propagation of economic shocks from the United States, China, the European Union, and Japan to selected Asian economies: Does the global value chain matter?. International Journal of Energy Economics and Policy, 13(1), 91-102. https://doi.org/10.32479/ijeep.13789
Hu, M. & Yuan, X. (2025). Dollar shocks and cross-border capital flows: Evidence from 33 emerging economies. PLOS ONE, 20(3), e0319570.
Huang, Z., Ding, X. & Wang, Y. (2026). Risk spillover and network connectedness analysis of green financial and related financial markets: Evidence from China. Humanities and Social Sciences Communications, 13, 344. https://doi.org/10.1057/s41599-026-06706-1
Karanasos, M., Yfanti, S. & Hunter, J. (2022). Emerging stock market volatility and economic fundamentals: The importance of US uncertainty spillovers, financial and health crises. Annals of Operations Research, 313(2), 1077-1116.
Khan, M.N. (2025). Assessing the impact of geopolitical crises on global financial markets: Insights from the Novel TVP-VAR Model. Journal of Economic Integration, 40(1), 29-52.
Khan, M., Khan, M., Kayani, U.N., Mughal, K.S. & Mumtaz, R. (2023). Unveiling market connectedness: Dynamic returns spillovers in Asian emerging stock markets. International Journal of Financial Studies, 11(3), 112.
Kurniawan, F., Amanati, H.T., Nugroho, A.H.L. & Pusparini, N.O. (2024). Effects of policy and economic uncertainty on investment activities and corporate financial reporting: A study of developing countries in Asia-Pacific. Asian Review of Accounting, 32(3), 373-393.
Lastauskas, P. & Nguyen, A.D.M. (2024). Spillover effects of US monetary policy on emerging markets amidst uncertainty. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 92, 101956.
Liu, Y., Chen, Y.H., McManus, R. & Wu, J. (2026). International financial transmission of shocks in stock, currency and money markets: Evidence from structural VAR analysis. China Finance Review International, Vol. ahead-of-print No. ahead-of-print. https://doi.org/10.1108/CFRI-02-2025-0076
Meng, S. & Chen, Y. (2023). Market volatility spillover, network diffusion, and financial systemic risk management: Financial modeling and empirical study. Mathematics, 11(6), 1396.
Mishkin, F.S. (1999). Global financial instability: Framework, events, issues. Journal of Economic Perspectives, 13(4), 3-20.
Mundell, R.A. (1963). Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates. Canadian Journal of Economics and Political Science, 29(4), 475-485.
Nemat, M., Rahat, B., Rossi, M. & Salloum, C. (2025). Global trade and finance turmoil: The Ukraine–Russia war’s impact. The Journal of Risk Finance, 26(3), 516-529.
Nguyen, T.N., Phan, T.K.H. & Nguyen, T.L. (2022). Financial contagion during global financial crisis and COVID-19 pandemic: The evidence from DCC-GARCH model. Cogent Economics & Finance, 10(1), 1-20, https://doi.org/10.1080/23322039.2022.2051824
Rey, H. (2015). Dilemma not trilemma: the global financial cycle and monetary policy independence (No. w21162). National Bureau of Economic Research.
Saekow, S., Chiawkhun, P., Yamaka, W., Nakharutai, N. & Phetpradap, P. (2025). Global market shocks and tail risk spillovers: Evidence from a copula-based contagion framework. Journal of Risk and Financial Management, 18(9), 498. https://doi.org/10.3390/jrfm18090498
Samitas, A., Kampouris, E. & Polyzos, S. (2022). COVID-19 pandemic and spillover effects in stock markets: A financial network approach. International Review of Financial Analysis, 80, 102005.
Vina, A. & Liu, J. (2023). Effects of global shocks on the evolution of an interconnected world. Ambio, 52(1), 95-106.
Zhao, M. & Park, H. (2024). Bidirectional risk spillovers between Chinese and Asian stock markets: A dynamic copula-EVT-CoVaR approach. Journal of Risk and Financial Management, 17(3), 1-18.
Xavier, V.K., Elias, I.P. & Nazar, S.N. (2024). Pandemic, war and geopolitical risk: The outlook for global economy. In Economic effects of the pandemic: Implications for the economy, finance and tourism (pp. 25-61). Singapore: Springer Nature. DOI:10.1007/978-981-97-4367-4_2
