Tác động của tự do hóa tài khoản vốn và chất lượng thể chế đến vốn hóa thị trường chứng khoán tại các thị trường nổi Châu Á và Việt Nam
DOI:
https://doi.org/10.33301/JED.VI.2757Từ khóa:
Chất lượng thể chế, tự do hóa tài chính, tự do hóa tài khoản vốn, vốn hóa thị trường chứng khoánTóm tắt
Mục tiêu của nghiên cứu là đánh giá tác động của tự do hóa tài khoản vốn và chất lượng thể chế đến vốn hóa thị trường chứng khoán, đồng thời xem xét vai trò trung gian của chất lượng thể chế trong truyền dẫn tác động của tự do hóa tài khoản vốn đến vốn hóa thị trường chứng khoán. Nghiên cứu áp dụng mô hình PVAR với dữ liệu theo tần suất năm từ 2008 đến 2024 của 07 nước có thị trường chứng khoán mới nổi khu vực Châu Á và Việt Nam. Kết quả cho thấy tự do hóa tài khoản vốn tác động tiêu cực và chất lượng thể chế tác động tích cực đến biến động vốn hóa thị trường chứng khoán, đồng thời chất lượng thể chế đóng vai trò trung gian truyền dẫn tác động của tự do hóa tài khoản vốn đến biến động vốn hóa thị trường chứng khoán. Nghiên cứu cung cấp bằng chứng thực nghiệm về tác động của tự do hóa tài khoản vốn đến vốn hóa thị trường chứng khoán và khẳng định vai trò tích cực của chất lượng thể chế trong việc cải thiện hiệu quả tác động của tự do hóa tài khoản vốn đối với quy mô thị trường chứng khoán. Kết quả nghiên cứu hàm ý rằng mở cửa tài chính cần đi đôi với cải cách thể chế để đảm bảo sự phát triển bền vững của thị trường chứng khoán.
Tài liệu tham khảo
Ali, S., Wu, Z., Ali, Z., Fei, G. & Chowdhury, M.A.S. (2022). Does institutional quality moderate the relationship between corporate governance and stock liquidity? Evidence from the emerging market of Pakistan. Frontiers in Psychology, 13, 912796. https://doi.org/10.3389/fpsyg.2022.912796
Asongu, S. (2011). Government quality determinants of stock market performance in African countries. Journal of African Business, 13, 183-199. https://doi.org/10.2139/ssrn.2493176
Atsin, J.A.L., Ocran, M.K., Atsin, A.J.L. & Ocran, M.K. (2017). Financial liberalization and the development of stock markets in Sub-Saharan Africa. MPRA Paper, 87580. https://mpra.ub.uni-muenchen.de/87580/
Bekaert, G., Harvey, C.R. & Lundblad, C. (2005). Does financial liberalization spur growth?. Journal of Financial Economics, 77(1), 3-55. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.05.007
Billmeier, A. & Massa, I. (2009). What drives stock market development in emerging markets--institutions, remittances, or natural resources?. Emerging Markets Review, 10, 23-35. https://doi.org/10.1016/J.EMEMAR.2008.10.005
Chinn, M.D. & Ito, H. (2006). What matters for financial development? Capital controls, institutions, and interactions. Journal of Development Economics, 81(1), 163-192. https://doi.org/10.1016/J.JDEVECO.2005.05.010
Chinn, M.D. & Ito, H. (2008). A New Measure of Financial Openness. Journal of Comparative Policy Analysis, 10(3), 309-322. https://web.pdx.edu/~ito/
Dreher, A. (2006). Does globalization affect growth? Evidence from a new index of globalization. Applied Economics, 38(10), 1091-1110. https://doi.org/10.1080/00036840500392078
Eldomiaty, T., Hammam, R., Said, Y. & Safwat, A. (2019). How Does Governance Help World Stock Market Development?. Contemporary Studies in Economic and Financial Analysis (pp. 261-281). Emerald Publishing Limited. https://doi.org/10.1108/S1569-375920190000101017
Eshun, R. & Tweneboah, G. (2024). Revisiting stock market development and growth analysis in ECOWAS: A disaggregated analysis of institutional quality as mediating variable. Cogent Social Sciences, 10(1), 2327578. https://doi.org/10.1080/23311886.2024.2327578
Hasan, M.A., Siddiqui, A.A., Arsalan, M. & Sajid, A. (2024). The moderating role of institutional quality in the relationship between foreign capital inflows and stock market development: A panel data analysis. Journal of Economic Impact, 6(2), 147-154. https://doi.org/10.52223/econimpact.2024.6205
Jalloh, M. (2015). Does stock market capitalization influence economic growth in Africa?: Evidence from Panel Data. Applied Economics and Finance, 2(1), 91-101. https://doi.org/10.11114/AEF.V2I1.641
Kalsie, A., Kalra, J.K. & Dhamija, J. (2020). Capital account liberalization indices: A review of literature. Journal of Advances in Management Sciences & Information Systems, 6, 1-15.
Kaufmann, D., Kraay, A. & Zoido-Lobatón, P. (1999). Aggregating governance indicators (World Bank Policy Research Working Paper No. 2195). World Bank Publications. http://documents.worldbank.org/curated/en/167911468766840406
Lane, P.R. & Milesi-Ferretti, G.M. (2007). The external wealth of nations mark II: Revised and extended estimates of foreign assets and liabilities, 1970-2004. Journal of International Economics, 73(2), 223-250. https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2007.02.003
Levine, R. (2001). International financial liberalization and economic growth. Review of International Economics, 9(4), 688-702.
Levine, R. & Zervos, S. (1998). Capital Control Liberalization and Stock Market Development. World Development, 26(7), 1169-1183.
Meo, M. (2018). Nexus of institutional quality and stock market development: Long-run relationships in dynamic heterogeneous panel. Journal of Independent Studies and Research: Management, Social Science and Economics, 16(2), 25-34. https://doi.org/10.31384/JISRMSSE/(2018).16.2.2
MSCI Inc. (2025). MSCI Market Classification Framework. https://www.msci.com/support#office-locations
MSCI Inc. (2026). MSCI Emerging Markets Asia Index. https://www.msci.com/support#office-locations
Mughogho, T.E. & Alagidede, I.P. (2019). Capital account liberalization and capital flows to Sub-Saharan Africa: A panel threshold approach (Economic Research Southern Africa Working Paper No. 802). Economic Research Southern Africa.
Park, Y.C. & Takagi, S. (2012). Managing capital flows in an economic community: The case of ASEAN capital account liberalization. ADBI Working Paper.
Pesaran, M.H. (2004). General diagnostic tests for cross-sectional dependence in panels. Empirical Economics, 60, 13-50. https://doi.org/10.1007/s00181-020-01875-7.
Pesaran, M.H. (2007). A simple panel unit root test in the presence of cross-section dependence. Journal of Applied Econometrics, 22(2), 265-312. https://doi.org/https://doi.org/10.1002/jae.951
Quinn, D. (1997). The correlates of change in international financial regulation. American Political Science Review, 91(3), 531-551.
Quinn, D., Schindler, M. & Toyoda, A.M. (2011). Assessing Measures of Financial Openness and Integration. IMF Economic Review, 59(3), 488-522. https://doi.org/10.1057/imfer.2011.18
Rehman, M.Z. (2021). The Macroeconomic and Institutional Drivers of Stock Market Development: Empirical Evidence from BRICS Economies. Journal of Asian Finance, Economics and Business, 8, 77-88. https://doi.org/10.13106/JAFEB.2021.VOL8.NO2.0077
Schindler, M. (2009). Measuring financial integration: A new data set. IMF Staff Papers, 56(1), 222-238. https://doi.org/10.1057/imfsp.2008.28
Tan, H.B., Cheah, E.T., Johnson, J.E.V, Sung, M.C. & Chuah, C.H. (2012). Stock market capitalization and financial integration in the Asia Pacific region. Applied Economics, 44(15), 1951-1961.
Tsagkanos, A., Siriopoulos, C. & Vartholomatou, K. (2019). Foreign direct investment and stock market development: Evidence from a “new” emerging market. Journal of Economic Studies, 46(1), 55-70. https://doi.org/10.1108/JES-06-2017-0154
Westerlund, J. (2008). Panel cointegration tests of the Fisher effect. Journal of Applied Econometrics, 23(2), 193-233. https://doi.org/https://doi.org/10.1002/jae.967
Zhang, Z. & Zhang, X. (2024). The Impact of China’s Capital Account Liberalization on the Direction of Cross-border Capital Flows. Modern Economy and Management, 3, 9. https://doi.org/10.53964/mem.2024009.
