Tác động của hạn chế tài chính đến hiệu quả hoạt động, chi phí lãi vay và đầu tư của doanh nghiệp Việt Nam
DOI:
https://doi.org/10.33301/JED.VI.2796Từ khóa:
Hạn chế tài chính, Kết quả hoạt động, Chi phí vay, Đầu tư, Việt NamTóm tắt
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu của 1087 doanh nghiệp niêm yết trên sàn UPCOM, HOSE và HNX trong giai đoạn từ 2011 đến 2023 để phân tích tác động của hạn chế tài chính đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Nghiên cứu này sử dụng khung phân tích gồm các chỉ số để đo lường hạn chế tài chính, hơn là các chỉ số tài chính rời rạc như các nghiên cứu trước. Kết quả cho thấy hạn chế tài chính làm giảm hiệu quả hoạt động doanh nghiệp qua các chỉ tiêu ROA, EPS và tỷ lệ doanh thu trên đầu tư, và cũng làm tăng chi phí vay nợ của doanh nghiệp. Tuy nhiên, không có tác động đáng kể của hạn chế tài chính đối với đầu tư của doanh nghiệp.
Tài liệu tham khảo
Aghion, P., Angeletos, G., Banerjee, A., & Manova, K. (2010). Volatility and growth: Credit constraints and the composition of investment. Journal of Monetary Economics, 57(3), 246–265. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2010.02.005
Almeida, H., & Campello, M. (2007). Financial constraints, asset tangibility, and corporate investment. Review of Financial Studies, 20(5), 1429–1460. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2010.02.005
Almeida, H., M. Campello, and M. S. Weisbach (2004). The cash flow sensitivity of cash. Journal of Finance 59: 1777–1804. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2004.00679.x
Andersen, D. C. (2016). Credit constraints, technology upgrading, and the environment. Journal of the Association of Environmental and Resource Economists, 3(2), 283–319. https://doi.org/10.1086/684509
Ayyagari, M., Demirgüç-Kunt, A., & Maksimovic, V. (2011). Firm innovation in emerging markets: The role of finance, governance, and competition. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 46(6), 1545–1580. https://doi.org/10.1017/S0022109011000378
Beck, T., Demirgüç-Kunt, A., & Maksimovic, V. (2005). Financial and legal constraints to growth: Does firm size matter? Journal of Finance, 60(1), 137–177. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2005.00727.x
Beck, T., Levine, R., & Loayza, N. V. (2000). Finance and the sources of growth. Journal of Financial Economics, 58, 261–300. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(00)00072-6
Bencivenga, V., Smith, B., & Starr, S. (1995). Transaction costs, technological choice and endogenous growth. Journal of Economic Theory, 67(1), 153–177. https://doi.org/10.1006/jeth.1995.1069
Caggese, A. (2019). Financing constraints, radical versus incremental innovation and aggregate productivity. American Economic Journal: Macroeconomics, 11(2), 275–309. https://doi.org/10.1257/mac.20160298
Campello, M., & Hackbarth, D. (2012). The firm-level credit multiplier (NBER Working Paper No. 17805). https://doi.org/10.3386/w17805
Campello, M., Graham, J. R., & Harvey, C. R. (2010). The real effects of financial constraints: Evidence from a financial crisis. Journal of Financial Economics, 97(3), 470–487. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2010.02.009
Fazzari, S., Hubbard, R. G. & Petersen, B. C. (1988). Financing constraints and corporate investment. NBER working paper, 2387.
Ferrando, A., & Ruggieri, A. (2018). Financial constraints and productivity: Evidence from euro area companies. International Journal of Finance and Economics, 23, 257–282. https://doi.org/10.1002/ijfe.1615
Foda, K., Shi, Y., & Vaziri, M. (2022). Financial constraints, productivity and investment: Evidence from Lithuania (IMF Working Paper No. 2022/249). https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2022/12/09/Financial-Constraints-Productivity-and-Investment-Evidence-from-Lithuania-526844
Gatti, R., & Love, I. (2008). Does access to credit improve productivity? Evidence from Bulgaria. Economics of Transition and Institutional Change, 16(3), 445–465. https://doi.org/10.1111/j.1468-0351.2008.00328.x
Kalatzis, A. E. G., Martins-Filho, C., & Ribeiro Jr., A. C. H. (2025). Financial constraints and firm efficiency: Further empirical evidence. Finance Research Letters, 72, 106524. https://doi.org/10.1016/j.frl.2024.106524
Kaplan, S., & Zingales, L. (1997). Do investment-cash flow sensitivities provide useful measures of financing constraints? The Quarterly Journal of Economics, 112(1), 169–215. https://doi.org/10.1162/003355397555163
Pal, R., & Ferrando, A. (2010). Financing constraints and firms’ cash policy in the euro area. The European Journal of Finance, 16(2), 153–171. https://doi.org/10.1080/13518470903075748
Rajan, R. G., & Zingales, L. (1998). Financial dependence and growth. The American Economic Review, 88(3), 559–586.
Şahin, B. C. (2025). Firm leverage, financial constraints, and employment. Economic Systems, 101372. https://doi.org/10.1016/j.ecosys.2025.101372
Şengül, A., Pekin, S., & Alkan, U. (2025). Is financial constraint an impediment to Firm’s high growth? Borsa Istanbul Review, 25(2025), 1137–1151. https://doi.org/10.1016/j.bir.2025.06.009
World Bank. (2015). Enterprise surveys—What businesses experience—Vietnam 2015 country profile. https://www.enterprisesurveys.org/content/dam/enterprisesurveys/documents/country/Vietnam-2015.pdf
World Bank. (2023). Enterprise surveys—What businesses experience—Vietnam 2023 country profile. https://www.enterprisesurveys.org/content/dam/enterprisesurveys/documents/country/Vietnam-2015.pdf
