Ảnh hưởng của mức độ thực hành ESG đến tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của doanh nghiệp – Bằng chứng thực nghiệm tại các quốc gia đang phát triển khu vực Châu Á
DOI:
https://doi.org/10.33301/JED.VI.2834Từ khóa:
Khu vực Châu Á, ESG, doanh nghiệp niêm yết, tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốnTóm tắt
Nghiên cứu xem xét tác động của mức độ thực hành ESG đến tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết tại các quốc gia đang phát triển khu vực châu Á, dựa trên khuôn khổ lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn động và mô hình điều chỉnh từng phần. Sử dụng dữ liệu bảng không cân bằng của 1.168 doanh nghiệp thuộc 8 quốc gia trong giai đoạn 2015-2024 từ Refinitiv Eikon, với kỹ thuật ước lượng GMM, nghiên cứu phân tích vai trò của việc thực hiện các hoạt động ESG trong quá trình doanh nghiệp điều chỉnh đòn bẩy tài chính về mức mục tiêu. Kết quả cho thấy mức độ triển khai ESG có tác động tích cực và có ý nghĩa thống kê đến tốc độ điều chỉnh cấu trúc vốn, hàm ý rằng các doanh nghiệp có ESG cao điều chỉnh đòn bẩy nhanh hơn. Kết quả này nhất quán với cả thước đo đòn bẩy sổ sách và thị trường, qua đó khẳng định tính vững của nghiên cứu và khẳng định đóng góp có ý nghĩa và đáng tin cậy về mặt khoa học và thực tiễn.
Tài liệu tham khảo
Adeneye, Y.B., Kammoun, I. & Ab Wahab, S.N.A. (2023). Capital structure and speed of adjustment: the impact of environmental, social and governance (ESG) performance. Sustainability Accounting, Management and Policy Journal, 14(5), 945-977.
Buallay, A. (2019). Is sustainability reporting (ESG) associated with performance? Evidence from the European banking sector. Management of Environmental Quality: An International Journal, 30(1), 98-115. https://doi.org/10.1108/meq-12-2017-0149.
Chen, J.J. (2004). Determinants of capital structure of Chinese-listed companies. Journal of Business Research, 57(12), 1341-1351. https://doi.org/10.1016/S0148-2963(03)00070-5.
Cheng, B., Ioannou, I. & Serafeim, G. (2014). Corporate social responsibility and access to finance. Strategic management journal, 35(1), 1-23.
Dang, V.A., Kim, M. & Shin, Y. (2012). Asymmetric capital structure adjustments: New evidence from dynamic panel threshold models. Journal of Empirical Finance, 19(4), 465-482. https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2012.04.004.
DeAngelo, H. & Masulis, R.W. (1980). Optimal capital structure under corporate and personal taxation. Journal of Financial Economics, 8(1), 3-29. https://doi.org/10.1016/0304-405X(80)90019-7.
Drobetz, W., Schilling, D.C. & Schröder, H. (2015). Heterogeneity in the speed of capital structure adjustment across countries and over the business cycle. European Financial Management, 21(5), 936-973. https://doi.org/10.1111/eufm.12048.
El Ghoul, S., Guedhami, O., Kwok, C.C. & Mishra, D.R. (2011). Does corporate social responsibility affect the cost of capital?. Journal of banking & finance, 35(9), 2388-2406.
Fama, E.F. & French, K.R. (2002). Testing trade-off and pecking order predictions about dividends and debt. Review of Financial Studies, 15(1), 1-33. https://doi.org/10.1093/rfs/15.1.1.
Fischer, E.O., Heinkel, R. & Zechner, J. (1989). Dynamic capital structure choice: Theory and tests. Journal of Finance, 44(1), 19-40. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1989.tb02402.x.
Flannery, M.J. & Rangan, K.P. (2006). Partial adjustment toward target capital structures. Journal of Financial Economics, 79(3), 469-506. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.03.004.
Frank, M.Z. & Goyal, V.K. (2009). Capital structure decisions: Which factors are reliably important?. Financial Management, 38(1), 1-37. https://doi.org/10.1111/j.1755-053X.2009.01026.x.
Freeman, R.E. (2010). Strategic management: A stakeholder approach. Cambridge University Press.
Harris, M. & Raviv, A. (1991). The theory of capital structure. Journal of Finance, 46(1), 297-355. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1991.tb03753.x.
Ho, L., Bai, M., Lu, Y. & Qin, Y. (2021). The effect of corporate sustainability performance on leverage adjustments. The British Accounting Review, 53(5), 100989.
Huang, R. & Ritter, J.R. (2009). Testing theories of capital structure and estimating the speed of adjustment. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 44(2), 237-271. https://doi.org/10.1017/S0022109009090152.
Hussain, H.I., Kot, S., Thaker, H.M.T. & Turner, J.J. (2020). Environmental reporting and speed of adjustment to target leverage: Evidence from a dynamic regime switching model. Organizacija, 53(1), 21-35.
Lin, H.P., Pujiastuti, A. & Hsieh, T.Y. (2021). CSR, adjustment speed of capital structure, and firm performance: Evidence from ASEAN nations with ESG performance data. International Review of Accounting, Banking, and Finance, 13(3), 1-27.
Martínez-Sola, C., García-Teruel, P.J. & Martínez-Solano, P. (2013). Corporate cash holding and firm value. Applied Economics, 45(2), 161-170, https://doi.org/10.1080/00036846.2011.595696.
Myers, S.C. (1977). Determinants of corporate borrowing. Journal of Financial Economics, 5(2), 147-175, https://doi.org/10.1016/0304-405X(77)90015-0.
Nguyen, T.L.H., Nguyen, L.N.T. & Le, T.P.V. (2016). Firm value, corporate cash holdings and financial constraint: A study from a developing market. Australian Economic Papers, 55(4), 368-385. https://doi.org/10.1111/1467-8454.12082.
Öztekin, Ö. (2015). Capital structure decisions around the world: Which factors are reliably important?. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 50(3), 301-323. https://doi.org/10.1017/s0022109014000660.
Öztekin, Ö. & Flannery, M.J. (2012). Institutional determinants of capital structure adjustment speeds. Journal of Financial Economics, 103(1), 88-112. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2011.08.014.
Rajan, R.G. & Zingales, L. (1995). What do we know about capital structure? Some evidence from international data. Journal of Finance, 50(5), 1421-1460. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1995.tb05184.x.
Sbeiti, W. (2010). The determinants of capital structure: Evidence from the GCC countries. International Research Journal of Finance and Economics, 47, 56-82.
Spence, M. (1978). Job Market Signaling. In Diamond, P. & Rothschild, M. (Eds.), Uncertainty in Economics (pp. 281-306). Academic Press.
Titman, S. & Wessels, R. (1988). The determinants of capital structure choice. Journal of Finance, 43(1), 1-19. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1988.tb02585.x.
Xu, X., Gao, J. & Cui, Y. (2024). The impact of enterprise ESG performance on dynamic adjustment of capital structure (Working Paper No. 4920760). SSRN. https://doi.org/10.2139/ssrn.4920760.
